股息走下坡 債券成收益泉源 施羅德投信:環球收息債產品作核心配置,掌握低利環境下債息

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【孫彬訓/台北報導】

 施羅德投資集團研究,遇到經濟前景未明或是衰退的狀態,企業股

利有可能會大幅減少。特別是從股息期貨來看,從3月以來已經大幅

下跌,因此預期今年美國以及歐洲企業,股息會大幅減少。

 施羅德投信表示,在低利環境下,投資人追求收益態度不減,但又

受到股息大幅下滑的影響,以債券型產品掌握收益較能達到投資人期

望,建議投資人以布局投資級債、高收債等環球複合型債券基金,為

主要的核心配置。

 全球新冠肺炎疫情影響持續,經濟前景未明,企業營運受到波及也

影響其股息發放。施羅德投資集團的美國企業獲利模型顯示,短期內

由於政府強制封城所導致的企業暫時關閉,預估企業盈餘將大幅滑落

,預期美國公司會大幅減少配息。

 類似的情形也在英國與歐洲發生。一般而言,在歐洲的過去30年中

,經濟衰退期間隨著企業盈餘下降而來的是減少配息。這一次,投資

人顯然害怕最糟的情況來臨,也就是期貨市場已經反應出預期歐洲與

英國的股息將大幅減少。

 此外,美國公司很可能減少或暫停執行庫藏股,這也會影響股息發

放。在過去,實施庫藏股是一種流行的節稅手段,即通過減少股數與

提高每股盈餘將財富歸還股東。但是,新冠肺炎疫情餘波的另一個狀

況是,企業選擇發行股票而非債券來支撐其資產負債表。這其實是反

向執行庫藏股,增加流通股數並稀釋每股盈餘。

 施羅德投信環球收息債產品經理林良軍表示,所謂的「高品質」即

以投資級企業債為核心,因為3、4月的無差別拋售已大幅提高企業債

的價值吸引力,特別是,歐美和全球央行都致力於改善流動性,擴大

資產收購範圍,高品質投資級債可望最受惠,這從過去兩個月資金持

續流入就可看出。

 除此之外,雖然高收益債未來有降評與違約風險,由於美國聯準會

(Fed)也將購買墮落天使債券,還是看好其具吸引力的價值。只不

過針對高收益債,要注意的是,並非全面性看好,前一波的債信風險

來自與能源、零售、旅遊觀光等特定產業的連結,仍需謹慎,而封城

時期民眾在家工作導致對通訊與網路寬頻的需求增加、串流媒體的消

費與民生必需品需求亦大增,當是目前布局的重點。

 以施羅德(環)環球收息債券基金為例,新冠病毒疫情重挫全球股

債市,基金今年來最大跌幅已接近2008年金融危機期間,在疫情影響

下債市的長期投資價值已經浮現。

 全球公債收益率持續低檔,該基金則偏好收益率更具吸引力的高品

質企業債;此外,投資組合更納入醫療保健製藥、非循環消費、通訊

娛樂等在衰退陰霾下仍表現強勁的高防禦性產業,替長期投資人打造

核心收息配置。

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