《半導體》群聯Q2先蹲、H2搏回溫 3外資續正向看

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群聯(8299)第一季財報亮眼,法說會中釋出針對第二季展望略為保守,3家外資也針對群聯出具最新研究報告,多認為儘管第二季營運動能減緩,但下半年隨著遊戲機新品,推動新的SSD產品週期,NAND市場也可望回溫,故外資多對群聯維持正向看法,目標價均為「3」字頭,又以亞系外資的394元最高。

亞系外資認為,第二季群聯在更好的產品組合下,包括NAND控制器、工控相關和嵌入式銷售以及設計服務費,預計其利潤率將保持較高水準,群聯目前與供應商、客戶的關係緊密,尤其是股東Kioxia(原東芝),且群聯具獨特商業模式,NAND控制器技術和模塊組裝業務,現階段主要風險是利潤率波動、NAND價格和庫存風險,維持優於大盤評等、目標價394元,2021年、2020年每股獲利成長5.2%、4%,分別為31.5元、32.74元。

美系外資表示,群聯第一季財報亮眼,展望第二季,預計毛利率將保持在25%以上,短期來看,儘管看到一些跡象顯示數據中心SSD需求有所下降,但群聯看好NB以及NB相關的數據需求將繼續強勁,只是隨著補庫存告一段落,加上消費市場疲軟,因此,群聯第二季仍充滿挑戰;另一方面,現貨價格繼續疲軟,一些大陸模塊公司正在積極削減價格,希望將NAND轉換為現金,大多數模塊製造商在增加NAND庫存方面已變得保守,也就是說,NAND現貨價格不會在短期內觸底,可能需要等到第二季度末,屆時新的遊戲機開始生產並幫助推動新的SSD產品週期,群聯營運方能出現轉機,將群聯目標價由298元調升到310元、評等加碼。

另一家美系外資則認為,群聯法說會中釋出管理層承認由於受到新冠肺炎疫情影響,第二季度動能減弱,但預計下半年會穩步復甦,並在NAND需求增長的支持下,群聯的NAND生態系統仍然很有競爭力,預計群聯第二季營收季減少15%,但這仍意味著年增長12%,考慮到穩定的價格和具有成本競爭力的庫存,毛利率應可以保持在20%以上,受SSD和智慧手機需求轉向的推動,下半年營收可望回溫,故維持買進評等、目標價330元。

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