大拇哥:股票型基金 長期配置優選

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【蔡淑芬】

 大拇哥投顧自許為基金盡職調查專家,專長在對於基金的投資內容

做研究分析,而不像一般的基金評鑑機構用的是基金過去的績效。於

今年元月8日在TAROBO官網,以「你以為債券型基金還很安全嗎?」

為題,提出現行債券型基金中BBB評級及能源等老舊產業持倉過多的

風險,提醒投資人注意債券型基金信用風險與流動性風險,對照近期

接踵而至的債券降評消息,驗證TAROBO元月已預見債市的脆弱性。

 大拇哥投顧在元月提出債券信評風險,主要係綜合華爾街投資銀行

的重磅研究和追蹤相關企業的財務報告,發現在低利率和負利率環境

下,全球債券發行有四大潛藏風險:一是已開發市場發行債券數量登

上高峰,以美國為例截至去年底,美國發行的公司債占GDP的比重已

經達到46%,達歷史新高。

 二是債券市場上,BBB等級債券的發售量已經太多、名實不符,償

債力堪憂。全球長達十年的低利率環境下,投資人四處尋找殖利率較

高的債券,不少美國企業也趁勢發行大量公司債,這導致信評為BBB

的公司債大幅增加。值得深究,這些BBB等級債券真的都名符其實嗎

?從這些大量發行債券的公司的財務報表,可能會發現這些公司在利

率提升的環境中,償債能力其實是不足的,不少公司債BBB投資等級

(截至元月)有40%在經濟或利率環境稍有改變不利下,體質可能迅

速轉劣為高收益。

 三是發債以老舊傳統產業為主,新經濟企業相對發行較少,發行債

券之目的僅借新還舊、維持營運,一旦產業及趨勢有所變遷,這些傳

統企業恐不易再獲得融資,而現行債券基金中持有的這類資產又特別

以能源、原物料等傳統產業為多。

 四是債券的供需環環相扣綁緊緊,卻又欠缺流動性:保險公司更是

債券最大持有者,無形中將老舊傳統企業、保險公司、銀行、投資人

全部連結在一起、環環相扣;更令人擔憂的是2008年金融風暴以來,

銀行監管更趨嚴謹和去槓桿化,投資債券胃納有限,債券的流動性風

險不斷攀升。

 大拇哥投顧分析,這次疫情掀起金融大恐慌,美國聯邦準備理事會

(Fed)除降息6碼外,還要斥資7千億持續量化寬鬆(QE),之後又

宣布無限制QE,還新推的一級和二級市場公司信用機制(PMCCF、SM

CC),截至今年9月底將公司債納入Fed資產負債表,直接援助美國企

業,降低疫情對其財務衝擊、降低債券違約機率。

 目前市場雖然不確定性籠罩,全球開始大規模鎖國隔離,未來7~

11天是關鍵:若確診案例增速減緩,大幅度降低進一步擴散的危險,

醫療體系才得以撐過。大拇哥投顧指出,此金融市場極度波動時刻,

各類資產的風險溢酬需要更高。

 投資人重新規劃資產配置的同時,賣壓不止且流動性欠佳的高收益

債類投資抄底時機遙遙無期,短期間或有反彈,但當下流動性較高的

美國短期債券是較佳的避風港。

 大拇哥表示,長期而言,股票投資報酬優於債券,尤其在危機爆發

時,股票流動性強,完全吸收賣壓底部形成時間快。

 尤其是目前低利率環境下可多瞄準持股中有高現金配息的台灣股票

型基金,可伺機撿便宜擇優布局長線不易受到疫情影響的新經濟產業

,如5G網路通訊與軟體、智慧型手機與線上商業/服務、AIOT、新能

源汽車、綠能、生物科技與老齡化醫療服務等產業持股多的股票型基

金才是長期資產配置的較佳選擇。

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